据港交所7月25日披露，福建乐摩物联科技股份有限公司向港交所主板提交上市申请书。这是继其于2025年1月21日递表失效后的再一次申请。

机器按摩服务领域的“龙头老大”

乐摩物联是智能按摩服务供应商。根据弗若斯特沙利文的资料，于2022年至2024年的三个连续年度，按交易额计算，公司在中国内地所有机器按摩服务提供商中排名第一，相应年度的市场份额分别为33.9%、37.3%及42.9%。以收入计，于2024年，公司亦于中国内地机器按摩市场排名第一，市场份额超过50%。

于2025年7月18日，乐摩物联已为机器按摩服务设立超过4.8万个服务网点，投放超过53.5万张机器按摩设备，覆盖中国内地31个省级行政区及339个城市，累计可识别服务人数超过1.65亿，注册会员人数超过3200万名。

在业绩方面，招股书显示，在过去的2022年、2023年、2024年和2025年前三个月，乐摩物联的营业收入分别为人民币3.30亿元、5.87亿元、7.98亿元和2.21亿元，相应的净利润分别为人民币648.1万元、8734.0万元、8580.7万元和2333.8万元。

去年起净利增速放缓

财务数据显示，2022-2024年公司营收从3.3亿元猛增至7.98亿元，年复合增长率达55.3%。同期净利润由648万元攀升至8581万元，但2024年出现增速放缓，同比仅微增1.7%。细分业务中，直营模式贡献83.8%收入，但毛利率从2023年的34.46%下滑至29.87%，主要受设备采购及运维成本上升拖累。值得注意的是，2025年一季度净利润同比下滑11.5%，显示扩张带来的成本压力正在显现。

场地成本激增，增量市场开拓难度加大

招股书披露的最大风险直指场地扩张瓶颈。公司每年场地相关开支从2022年的1.59亿元激增至2024年的3.52亿元，占营收比例维持在44%高位。尽管已覆盖多数核心场景，但一线城市优质点位趋于饱和，新网点拓展可能被迫转向低效区域。此外，2024年单台设备日均交易量从2.95次降至2.04次，设备利用率下滑揭示增量市场的开拓难度。

娱乐消费复苏不及预期带来冲击

作为强场景依赖型企业，乐摩物联超60%收入来自商业综合体与影院，这些场景受经济周期影响显著。2024年影院设备日均交易量骤降40%，反映出娱乐消费复苏不及预期带来的冲击。同时，交通枢纽场景虽贡献9.5%收入，但高铁站设备利用率连续两年下滑，2025年一季度同比再降19.5%，显示基建流量转化效率存在天花板。