近期非银金融板块呈现分化态势，保险行业表现相对稳健，证券及多元金融板块则受市场波动影响较大。2025年7月28日至8月1日，保险板块跌幅为0.18%，跑赢同期沪深300指数（-1.75%）；证券与多元金融板块分别下跌3.11%和3.23%。行业结构性变化中，证券交易量显著回升、港交所IPO机制改革，以及保险负债成本优化成为核心看点。

证券行业：交易量同比激增，港交所推进定价机制改革

市场活跃度持续攀升

2025年8月首周证券行业交投活跃度创下新高。截至8月1日，8月日均股基交易额达19,189亿元，较上年同期增长178%，环比增长2.33%。两融余额同步扩张至19,848亿元，同比提升38.14%，反映出投资者风险偏好回升。此外，7月IPO发行数量为9家，募资规模232.12亿元，市场融资功能保持平稳运行。

港交所优化IPO发售规则

香港联交所于8月1日发布《上市规则》修订咨询总结，新规将于8月4日生效。此次改革重点优化新股定价及分配机制，旨在提升定价稳健性，平衡本地与国际投资者需求。通过简化流程、强化信息披露，港交所试图吸引更多优质企业赴港上市，并为机构投资者提供更高效的退出渠道。尽管具体实施效果有待观察，但此举被视为提升港股市场竞争力的重要举措。

证券行业估值水平与政策红利

当前证券行业（剔除东方财富）平均PB估值约1.3倍，处于历史低位。随着政策端持续释放活跃资本市场信号，包括交易机制优化、投行业务支持等，证券行业有望迎来估值修复机遇。

保险行业：预定利率再下调，Q2寿险保费增长超预期

负债成本优化迈出关键一步

保险行业协会近期将传统险预定利率研究值调降至1.99%，触发行业产品调整。中国人寿、中国平安等头部险企已公告将传统险、分红险及万能险预定利率分别下调至2.0%、1.75%和1.0%，调整幅度达25-50个基点。旧产品将在8月底前全面停售，预计此举将缓解险企利差损压力，推动负债成本长期下行。

寿险保费增长势头强劲

2025年二季度人身险原保费收入同比增长15.2%，显著高于一季度表现。产险业务同样维持稳健，上半年保费达9,645亿元，同比增幅5.1%。细分领域中，储蓄类产品占比持续提升，叠加健康险、养老险需求潜力释放，行业负债端改善趋势明确。

估值低位凸显配置价值

截至8月1日，保险板块2025年预测P/EV估值区间为0.60-0.91倍，处于历史底部区域。随着经济复苏预期升温，保险资产端投资收益有望回升，负债端与资产端的双重修复将支撑行业估值修复。

本文基于公开信息客观分析，不构成投资建议。行业动态需结合宏观经济及政策变化综合研判。