近期，美联储降息交易升温，叠加宏观及地缘政治不确定性，金价于9月2日日内创下新高。市场除押注9月美联储降息之外，更预期美联储的独立性在特朗普政府近期的一系列干涉下受到动摇，这将构成对金价的中长期支撑。

此前，在美国4月对等关税降温后，金价延续高位震荡至今，现在有向上突破的迹象。从驱动因素上来看，短期，市场押注美联储将于9月会议重启降息。继鲍威尔在杰克森霍尔会议上超预期放鸽之后，根据CME Fed Watch利率期货的数据，9月降息概率已经高达近90%。

市场对联储降息的主要担忧是：关税是否会超预期地提升美国的通胀水平？至少目前看来，这一担忧并没有得到数据的支持。此外，近期美上诉法院裁定特朗普的（大部分）关税非法，这一事件的后续进展也值得关注，因为它可能从根本上动摇这一最核心的贸易政策。

图：4月以来，金价延续高位震荡，现在有向上突破的迹象

来源：WIND

更为重要的是，近期特朗普政府的一系列举措可能伤害美联储的独立性，使得联储于明年起系统性转鸽，及动摇投资者对美联储及美元的信心。而上述二者均构成了对金价的中长期支撑。

除了曾威胁解雇或架空鲍威尔外，近期特朗普正式宣布以提供虚假贷款材料为由免职一名联储理事。此前已有另一名联储理事因个人原因辞职，叠加鲍威尔的主席任期将于明年到期，特朗普将有机会大规模任命支持自己的联储官员，从而系统性的让联储转鸽以支持增长（保持低利率）。这一方面释放流动性、降低持有黄金的机会成本，另一方面则会严重的伤害美联储的独立性（参考尼克松时代），从而降低美元在投资者，尤其是外国投资者眼中的吸引力，进而可能增加对黄金的系统性配置需求。

从地缘政治来看，俄乌、加沙的冲突迄今没有缓和迹象，此前美国试图调停俄乌冲突的举措似乎没有取得实质性进展，而以色列上周空袭也门则推升了市场的避险情绪。

综上所述，在“放水”和“去美元化”的大背景下，金价有望上行。投资者可通过黄金基金ETF（518800）和黄金股票ETF（517400）布局相关机会。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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