投行人正走出业务“寒冬”？今年以来，A股IPO受理数量增加、定增市场明显回暖，港股IPO亦持续火热，均为券商带来更多业务机遇。

在一家龙头券商投行部工作了几年的方方，今年明显感觉自己手头的工作变多了。“我主要看生物医药板块，年内科创板第五套标准重启，对这类企业有明显的利好。”她说。券商人士李信则表示，所在券商在年内开展内部招聘，拟调配投行人员赴香港子公司，原因是“抓住港股IPO业务机遇”。

随着上市券商中报披露收官，投行最新的经营情况有了量化体现。第一财经结合券商中报及Wind梳理发现，上半年，42家上市券商投行总营收超153亿元，若以投行业务手续费净收入口径计算，当期总收入达155亿元，同比增长约18%。

龙头券商的投行业绩增长强劲。上半年，“三中一华”及国泰海通投行业务收入均超10亿元。中信证券当期投行收入达到20.54亿元，中金公司投行收入较去年同期增长近150%至14.45亿元。

投行市场是否逐步转暖？上海师范大学商学院金融系副教授黄建中告诉记者，与同期相比，年内券商投行业绩在低基数基础上回升，预计随着大盘走强和政策松动，IPO市场将进一步回暖。

头部券商投行均实现增收

今年上半年，A股股权市场活跃。公开数据显示，上半年，A股（现金类及资产类）股权融资发行规模7741.36亿元，同比增长347.55%。其中，IPO发行规模373.55亿元，同比增长14.96%；再融资（现金类及资产类）发行规模7367.81亿元，同比增长424.47%。

在此背景下，上半年，多数上市券商实现了投行业务增收。按上述统计口径，42家上市券商中当期投行收入增长的有28家，占比超六成。

表现佼佼者仍是龙头券商。据披露，中信证券上半年实现投行收入20.54亿元，同比增长近19%，为上市券商中该项收入最高者。紧随其后的是4家龙头券商，中金公司、国泰海通、华泰证券和中信建投，当期投行收入分别达到14.45亿元、14.1亿元、11.86亿元和11.23亿元。

紧随其后的是一批大中型券商，上半年投行投入多在4亿元到10亿元区间，包括申万宏源（8.87亿元）、东方证券（7.2亿元）、国联民生（5.44亿元）、天风证券（4.25亿元）等。当期投行收入在3亿至4亿元的有国金证券、国信证券、广发证券等。

投行的“马太效应”也继续凸显。上半年，14家上市中小券商投行收入不足1亿元，涉及首创证券、华西证券、中原证券等。其中，中原证券当期投行收入仅0.03亿元，较去年同期减少0.18亿元，公司称，主要为当期证券承销业务收入减少。

从投行收入变动看，上半年，大型券商悉数实现了该业务增收。其中，中金公司投行收入大增近150%。该公司表示，主要是由于上半年资本市场波动式上涨，因科创板跟投而持有的证券产生的收益净额增加，投资银行业务手续费及佣金收入的增长。

同期，招商证券投行收入同比增逾四成，国泰海通、华泰证券、东方证券等该项收入增幅超两成。

中小券商里，华安证券、东兴证券、西部证券等表现突出。上半年，华安证券投行收入1.18亿元，同比增近230%；东兴证券、西部证券当期投行收入分别为2.51亿元、1.96亿元，同比增幅均超100%。

而一些小券商却面临投行“不开张”，部分券商还因前期被暂停业务资格，导致年内IPO项目颗粒无收。

华西证券上半年投行收入0.42亿元，同比下降约13%，占当期营收比重仅2.02%，该公司称，收入下滑主要是受行业集中度不断提升、监管压力持续增大、公司保荐业务资格暂停等影响，证券承销业务收入减少所致。

去年4月，华西证券因在金通灵定增项目中未勤勉尽责，被江苏证监局暂停保荐业务资格6个月。受此影响，上半年，华西证券未完成IPO、再融资、并购重组财务顾问、新三板推荐挂牌等股权融资项目。

港股火热，券商增派人手

今年以来，港股IPO火热，“A+H”模式升温，也为大型中资券商带去业务增量。

数据显示，上半年，港股IPO共完成42单，融资规模140亿美元，同比增长713.7%；港股再融资及减持共完成155单，交易规模206.78亿美元，同比增长493.3%。

这让具有境外业务优势的龙头券商，实现了业务领跑。据中金公司披露，上半年，该公司拿下了宁德时代、海天味业的港股IPO等多个大单。其中，5月下旬登陆港股的宁德时代，实际募资额高达410.06亿港元，成为年内港股IPO的“募资王”。

券商“一哥”中信证券也拿下多个港股“大单”。该公司披露，上半年参与了年内首家“A+H”公司赤峰黄金的港股上市、2022年以来最大规模港股“18A”IPO映恩生物、全球汽车行业有史以来规模最大的闪电配售比亚迪配售等项目。

另据披露，上半年，香港财务报告准则下，中信证券国际实现营业收入14.9亿美元，同比增长53%；净利润3.9亿美元，同比增长66%，经营业绩创历史同期新高。

港股市场持续火热，为抢抓业务机遇，券商也在增派人手。

“港股IPO今年非常火热，公司业务资源也明显向这块倾斜，后来派了大概20个人过去（香港），给的薪酬也很可观。”李信说。

多家券商也表达了对香港市场业务的重视。中信证券在半年报中称，包括该公司在内的中资券商，加大香港等地区的业务布局力度。

国金证券表示，公司将香港地区业务视为布局重点。该公司负责人称，将强化香港本地团队建设，建立行业专精团队，并深耕科技、媒体及通信（TMT）、消费零售、医疗健康等优势行业。

而对于要不要赴港做投行业务，李信也有顾虑，他说：“我们也在关注港股IPO的火热是否能延续较久，或者公司在这一块的业务倾斜是否能持续，如果有变动，后续会调整人手。”

预计IPO将继续转暖

除IPO之外，今年的定增市场也暖意浓浓。

Wind统计显示，截至7月31日（按照定增股份上市日统计），今年有76家上市公司定增落地，实际募资金额达6633.02亿元，2024年同期这两项数据分别为67家、864.6亿元，其中募资金额同比增长667.7%。

其中，“中邮交建”四家大型银行年内合计定增融资5200亿元，是推动定增市场融资金额同比大幅增长的主要原因。

黄建中结合数据分析称，从年内股权融资市场结构看，定增市场明显走热。“原因之一是定增的门槛较低，是绝大多数上市公司的‘偏爱’。同时，上市银行借此补充资本金的动力强劲，出现了一些银行定增的‘大单’。”他说。

定增市场的回暖也为券商投行带来业务增量。中信证券披露，上半年，公司完成A股主承销项目36单，承销规模1485.28亿元，并护航“中邮交建”四家国有银行定增落地。

东方证券披露，上半年，该公司完成股权融资项目10单，其中，主承销IPO项目1单， 再融资项目9单。

对于当前券商投行具体业务的划分，黄建中提到：“大部分券商对投行人员做IPO还是再融资业务，划分得不是很细，不过也有些券商专门找一部分人做再融资。从整体业务结构看，不同券商对此各有侧重，比如有的券商更偏好做IPO，因为这类项目更赚钱。”

此外，记者了解到，目前，部分头部券商投行部有一定比例的员工淘汰率。“淘汰率约在10%，如果组内有人主动离职，不算在淘汰率里面。”有券商人士称。

（文中方方、李信均为化名）