不出意外，意外就来了，九鼎投资（600053）的股价在4月15日盘中出现大跌，以下跌10.02%报收14.82元。

当晚，九鼎投资发布2023年年报，报告期内，公司实现营业收入2.81亿元，同比减少35.07%；归母净利润1534.51万元，同比减少91.19%；扣非归母净利润1005万元，同比减少94.13%。

作为一家以私募股权投资业务为主的上市公司，九鼎投资的业绩主要依靠项目退出数量和项目投资收益率，但是在IPO收紧的背景下，九鼎投资未来该如何实现自我突破呢？

去年业绩下降逾九成

资料显示，九鼎投资的全称是“昆吾九鼎投资控股股份有限公司”，成立于2007年，公司实际控制人是吴刚、黄晓捷、吴强、蔡蕾、覃正宇。

2015年5月，九鼎投资以41.5亿元拍得江西中江集团有限责任公司（以下简称“中江集团”）100%的股权，并通过中江集团间接持有上市公司中江地产72.37%的股权，同年12月30日，公司证券简称由“中江地产”变更为“九鼎投资”，公司主营业务也由房地产变为“私募股权投资+房地产”。

Wind数据显示，2015年至2022年，九鼎投资的营业收入从11.24亿元降至4.32亿元，期间曾在2016年达到16.44亿元的高峰；归母净利润从2.87亿元降至1.76亿元，期间曾在2019年达到7.92亿元的高峰。

但是到了2023年，九鼎投资的业绩波动非常大。例如，九鼎投资第一季度亏损2311.74万元，第二季度盈利8916.26万元，三季度的归母净利润又亏损4744.11万元，第四季度继续亏损325.89万元，结果导致该公司2023年全年归母净利润仅为1534.51万元，同比减少91.19%。

对于业绩下滑的原因，九鼎投资的解释，即“公司私募股权投资管理业务存量基金进入退出期导致管理费收入减少，同时项目退出数量和项目投资收益率较上年同期下降导致公司收取的管理报酬收入及公司自有资金投资收益减少，本期公允价值变动下降幅度高于上年同期，公司房地产业务本期可结转收入较上年同期减少，前述原因综合导致公司本期业绩同比减少。”

从营收的角度来看，“私募股权投资业务”是九鼎投资的主要收入来源，2023年营业收入达到2.70亿元，占营业收入的比例约为96%，但是同比下降32.33%；“房地产业务”2023年营业收入为596.76万元，占比仅为2%，几乎可以忽略不计。

更重要的是，九鼎投资的房地产营业收入还同比下降了78.43%，“主要原因系本期房地产业务销售收入较上年同期减少”。

IPO收紧后该何去何从

九鼎投资2023年年报显示，截至 2023 年底，公司在管私募股权基金持有的尚未退出项目的剩余投资本金为82.10亿元。

以九鼎投资28.91亿元净资产按照业务板块简要划分，约7亿元用于投资PE类项目，约1亿元投资于九泰基金的股权，其余约21亿元用于房地产业务及流动资金。

对于“私募股权投资业务”营业收入的同比下降，九鼎投资给出的解释是“系私募股权投资管理业务存量基金进入退出期导致管理费减少,同时项目退出数量和项目投资收益率较上年同期下降导致公司收取的管理报酬减少。”

目前，IPO市场阶段性收紧后，被投企业上市计划接连搁浅。有数据显示，2024年至今，沪深交易所一直零受理；近两个月沪深北三大交易所零上会，上市企业数量同比锐减近六成。

而且，监管层面也多次表态，出台相关政策，严把发行上市准入门槛。

德勤认为，与过去两年的表现相比，2024年全年A股新股市场趋势将显著放缓。长期来看，这些监管措施为市场设定了更高的基准，将股票市场更多红利发放给整体经济，将为市场的健康发展以及整体经济增长作出更多贡献。

截至2023年末，中国基金业协会登记的存续私募基金管理人21761家，管理基金数量153079只，管理基金规模20.58万亿。投资方面，2023年中国年私募股权投资市场投资案例数4380起，同比下降9.8%；投资总金额4964.38亿元，同比下降22.9%。退出方面，2023年中国私募股权投资市场退出总案例数2008笔，退出总量同比下降16.7% ，其中被投企业IPO案例数1245笔，同比下降26.2%。

对于投资了未上市公司的PE们来说，尤其是以私募股权投资业务为主的九鼎投资，被投项目未来如何退出成了一个大问题。

有意思的是，尽管行业景气度下降，但是投资者热情不减。九鼎投资2023年年报的前十大流通股股东变化较大，其中曲靖市麒麟区阳光花园阳光幼儿园第四季度新进买入，以持有139.38万股成为公司第7大流通股股东。

除此之外，中金公司也是2023年第四季度新进入的股东，以持股75.9503万股位列九鼎投资第10大流通股股东。

4月15日，九鼎投资以几乎跌停的价格报收14.82元，公司市值跌至64亿元左右。