在轮胎行业竞争日益激烈的当下，中策橡胶本有望借助上市拓宽发展道路，然而其IPO进程却深陷泥沼，暴露出一系列亟待关注的问题，这些问题不仅关乎企业自身的命运，也引发了市场对其合规经营与发展前景的重重质疑。

自2022年3月递交招股书以来，中策橡胶的上市之路就充满坎坷。关联交易披露不一致，使得公司内部交易的透明度大打折扣，让人不禁怀疑这些交易背后是否隐藏着不为人知的利益输送。大额分红的合理性更是备受争议，在企业声称需要募资补充流动资金的同时，却进行高额分红，这一矛盾行为难免让人揣测其真实意图，是否是在利用资本市场“圈钱”？而控制权的不确定性，以及供应商信息的存疑，进一步加剧了市场对其公司治理的担忧。尽管公司试图通过调整募资计划来挽回局面，但这些根本性的质疑依旧如阴云般笼罩。

财务数据所反映出的风险，更是让人触目惊心。长期高于60%的资产负债率，远高于行业均值，就像一颗定时炸弹，随时可能引爆企业的资金链。短期借款与货币资金的巨大差距，使得偿债压力如山般沉重。流动比率和速动比率长期低于1，表明企业的流动性管理能力严重不足，大量的应收账款和存货积压，不仅占用了大量资金，还可能面临资产减值的风险。此外，分红与募资补流之间的矛盾，也让投资者对公司的财务规划产生了深深的不信任。

从业绩表现来看，中策橡胶的毛利率波动剧烈，与原材料价格的高度绑定使得企业在市场价格波动面前显得极为脆弱。研发费用率低于行业水平，更是削弱了其技术竞争力，在科技日新月异的今天，这无疑是在慢性自杀。经营活动净现金流与净利润比值的不理想，也说明企业盈利的“含金量”不高，看似盈利的表象下，或许隐藏着难以持续的危机。

在经营模式上，中策橡胶对经销模式的过度依赖，成为了企业发展的一大隐患。高额的返利政策，不仅侵蚀了企业的利润空间，还可能存在虚增业绩的嫌疑。入股经销商与非入股经销商之间的毛利率差异，更是让关联交易的利益输送风险浮出水面。

家族化色彩浓厚的公司治理结构，也为中策橡胶的发展埋下了隐患。父子担任董事长与董秘，薪酬远超行业水平，这种家族式的管理模式，是否能够保证决策的公正性和科学性？产能利用率未饱和时却募资扩建泰国工厂，募投项目的合理性不禁让人打上一个问号。

与此同时，竞争对手的崛起也给中策橡胶带来了巨大的外部压力。赛轮轮胎品牌价值突破千亿，在工程胎和海外市场大放异彩，净利润更是实现了大幅增长。玲珑轮胎等企业也在不断发力，市场份额逐渐扩大。在这样的市场环境下，中策橡胶“轮胎一哥”的地位摇摇欲坠。

中策橡胶若想摆脱当前的困境，就必须正视这些问题，进行大刀阔斧的改革。规范公司治理，提高财务透明度，优化经营模式，加大研发投入，提升核心竞争力，才有可能在激烈的市场竞争中重新站稳脚跟。否则，等待它的可能将是被市场淘汰的命运。资本市场不是提款机，企业只有真正做到合规经营、稳健发展，才能赢得投资者的信任和市场的认可。

来源:金融界