海报新闻记者 田柳 报道

图源：优优绿能官网

2月26日，深圳市优优绿能股份有限公司（以下简称“优优绿能”）终于迎来了创业板IPO申报的考验。然而，其招股书中披露的业绩下滑、客户与股东间隐秘的重叠交易，以及远低于行业平均水平的研发投入，正将这场IPO推向监管质疑与市场信任危机的双重漩涡。

资料显示，优优绿能是专业从事新能源汽车直流充电设备核心部件研发、生产和销售的国家高新技术企业。本次IPO选择的是创业板，拟募集资金7亿元，扣除发行费用后，将全部用于深圳市优优绿能股份有限公司充电模块生产基地建设项目、深圳市优优绿能股份有限公司总部及研发中心建设项目、补充流动资金。

增收不增利与产能利用率陷迷局

根据最新的招股书，2024年，优优绿能营业收入同比增长8.86%至14.97亿元，但净利润同比下滑4.73%至2.56亿元，扣非净利润同比下降4.46%。更严峻的是，2025年一季度净利润预计同比降幅达19.35%-2.67%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润预计同比变动-17.57%至0.09%。以上数据的下降趋势与新能源汽车充电模块行业年均20%的复合增长率形成鲜明反差。

核心问题在于外销市场的急剧萎缩。2024年，外销收入同比大幅下滑31.01%，这主要是由于海外大客户ABB的采购量大幅减少，几乎减半。2023年对ABB的销售额已同比下滑16.77%，而到了2024年上半年，降幅扩大至51.31%。而ABB不仅是其第二大客户，更持有优优绿能7.8%股份，这种“股东+客户”双重身份下的交易异动，暴露出商业模式的高度脆弱性。

报告期内（2021年至2024年上半年），优优绿能充电模块产能利用率分别为63.93%、80.41%、76.62%、67.98%。然而，公司仍计划募资2.7亿元扩建生产基地，新增产能消化措施却语焉不详。更矛盾的是，其现有货币资金高达6.45亿元，资产负债率仅44.08%，募资必要性存在疑问。

在2024年新的坏账准备规定下，报告期内应收账款账面价值从1.67亿元飙升至5.59亿元，2024年上半年的应收账款占流动资产比例达36.6%，反映出企业面临的信用风险显著增加。根据新规定，企业需根据应收账款的风险等级分层次计提坏账准备金，导致2024年上半年的坏账准备金额增至3178.84万元。应收账款周转率从2021年的3.57次/年降至2024年上半年的2.74次/年，回款周期拉长直接导致2024年末的经营活动现金流净额同比暴跌60.41%。这种“纸面富贵”折射出对下游客户议价权的缺失。

股东与客户双重身份的隐秘游戏

万帮数字与ABB既是优优绿能的前两大客户，又是持股2.67%、7.8%的股东。招股书显示，万帮数字2018年入股前的年采购额仅为4.46万元，入股后飙升至2022年的1.93亿元。无独有偶，另一位大客户ABB在2020年入股后，采购额从85.88万元涨至2022年的2.75亿元，占当期营收的27.84%。

两大客户兼股东“注资换订单”的异常节奏，已被深交所多次问询是否存在利益输送，但优优绿能仅以“交易价格公允”搪塞，拒绝披露单价对比数据，其中的可信度大打折扣。

根据招股书，关联交易定价迷雾重重，对ABB的30KW充电模块销售单价普遍低于非关联客户。尽管优优绿能解释为“规模效应”，但ABB境外采购份额从2022年的100%下降到2024年1-6月的75%，显露出其正在分散供应商以降低依赖。这种定价策略是否损害中小股东利益，仍需监管穿透核查。

研发吝啬与技术迭代滞后危机

2021年至2024年上半年，优优绿能研发费用率分别为4.99%、4.07%、5.75%、6.81%，不足同行均值的一半。被优优绿能认可的四家可比同行公司同期的研发费用占营收比重分别为11.07%、9.60%、10.42%、12.19%。并且优优绿能研发人员数量仅为251人，远低于行业平均的295人。

不仅如此，技术迭代滞后风险依然令人担忧，尽管自称拥有“直通风散热”等核心技术，但其主打产品30KW模块在2023年的市场占有率仅为10.58%，且面临北美NACS标准变革的冲击。尽管优优绿能计划将2.7亿元资金用于总部及研发中心建设项目，但关于资金的具体分配细节，如购置办公场地与技术项目研发的比例，以及技术项目研发的具体数目，在招股书中未提供足够信息，因此无法完全消除对实质性技术投入的疑虑。

数据矛盾与经营合规性存疑

招股书注册稿显示，优优绿能2021年对ABB的应收账款余额在“关联方应收款”与“应收账款前五名”中分别存在594.28万元的差异。这种基础数据不一致，涉嫌违反《公开发行证券的公司信息披露编报规则》。

此外，其经营场所权属风险仍然存在。公司租赁的华力特大厦9992平方米场地，因产权人未取得房屋权属证书且处于抵押查封状态，面临搬迁风险。然而，价值2.7亿元的研发中心项目尚未竣工，目前仍不得不继续使用存在权属风险的场地。

但以上风险并不妨碍优优绿能抬升估值，特别是小米智造在2022年6月突击入股后，公司估值迅速膨胀。2021年8月至2022年6月，发行人投前估值从7亿元增长至25亿元，且入股后即刻启动上市辅导流程，这一行为引发了外界对于其估值被人为抬高的质疑。

展望优优绿能的未来，发展趋势可能与退市新规展开生死时速角力。2025年创业板退市新规明确，若营收低于1亿元或净利润为负将触发强制退市。优优绿能2024年净利润已实现负增长，若外销颓势与国内价格战持续，2025年业绩恐踩红线。受关联交易依赖严重、研发投入匮乏等结构性风险叠加影响，该公司上市后或将承受估值急剧下滑与监管严厉问责的双重考验。

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